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两面针2025年一季度增收不增利 主业疲软与转型困境下亏损放大

 4月25日,披露2025年之一季度报告称,报告期公司实现营收2.4亿元,同比增长15.49%;亏损1417万元。从经营数据来看,两面针的经营状况难容乐观。

两面针2025年一季度增收不增利 主业疲软与转型困境下亏损放大
(图侵删)

  收入增长难掩盈利恶化,非经常性收益难撑门面

  2025年一季度,两面针实现营业收入2.40亿元,同比增长15.49%,但归母净利润亏损扩大至1416.95万元。这一矛盾数据揭示了公司经营中的深层风险。

  尽管营收增长看似稳健,但增长质量堪忧。日化板块作为核心业务,贡献了绝大多数收入,但该部分毛利率水平较低,远低于等头部品牌。低毛利率的背后,反映出公司在高端市场缺乏竞争力,产品附加值不足,被迫依赖低端市场维持规模。而营收增长的主要来自酒店用品业务的扩张,但这类业务的利润空间有限,难以支撑长期盈利。

  值得注意的是,公司净利润的恶化与非经常性收益的消失密切相关。2024年同期,两面针通过交易性金融资产公允价值变动获得8774万元收益,而2025年一季度这一收益几乎归零。若剔除非经常性损益,扣非净利润同比下滑的趋势进一步暴露了主业的疲软。

  双主业失焦与转型路径模糊,经营风险持续累积

  两面针长期宣称的“日化+医药”双主业战略,在2025年一季度进一步暴露失衡。

  日化板块护城河崩塌。曾经的“中药牙膏”标签已被云南白药、等品牌取代,两面针在消费者认知中或逐渐沦为普通日化品牌。尽管公司试图通过绿色产品(如竹牙刷、再生瓶)寻求差异化,但定价过高导致市场接受度极低。

  医药板块陷入战略摇摆。子公司亿康药业的核心产品“苍鹅鼻炎片”线上销售一般,未能突破区域市场限制。尽管医药板块毛利率高于日化板块,但研发投入不足、缺乏爆款产品的现状,使得该板块难以为公司提供增长动能。更严峻的是,公司投入5亿元设立的大健康产业基金尚无实质性项目落地,反而因管理成本增加拖累利润。

  转型战略的“四不像”困局,进一步加剧了经营风险。公司既未在日化领域建立技术壁垒,又未在医药板块形成产品矩阵,反而因盲目布局大健康产业分散资源。

  结语:破局需壮士断腕,聚焦与取舍成关键

  两面针的困境,本质上是传统品牌在消费升级与产业变革中的典型迷失。收入增长掩盖不了盈利能力的退化,非经常性收益的波动更凸显主业的脆弱。未来,公司需以壮士断腕的决心进行战略取舍:一方面聚焦日化主业,通过产品升级与渠道重构重建竞争力;另一方面剥离低效资产,关停冗余产能以降低固定成本。若继续在“大健康”等概念中空转,恐难逃市场份额持续萎缩的命运。

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